10月28日，药明康德发布2024年三季报。与二季度趋势保捏一致，药明康德三季度不时保捏了环比突出10%的增长，单季度营收再次站在百亿之上。

在郑重的功绩除外，愈加值得注观点是，当作受到拟议《生物安全法案》寻求立法的第三个季度，三季度末药明康德在手订单同比增长加快至35.2%， 前三季度新订立单同比增长超25% 。

当外部环境的短期不细则性已渐渐被更多东谈主达成共鸣后，市集将神往点从头聚焦到行业和公司基本面上。

单季营收站稳百亿，在手订单保捏苍劲增长

2024年第三季度，药明康德实现营收104.6亿元，环比增长13%，剔除新冠买卖化花式同比增长14.6%；经调整Non-IFRS归母净利润29.7亿元，环比增长20.9%。

与此同期，药明康德初次在3季报中露馅了在手订单数。划定2024Q3，药明康德在手订单438.2 亿元 ，同比大幅加多35.2%，创历史新高。按照大多数在手订单调治时代一般在12~18个月，不错看见尽管短期的不细则性依然存在，而拉永劫期药明康德的中期了了度渐渐豁达。

前三季度，小分子D&M业务收入东谈主民币124.7亿元，剔除特定买卖化坐蓐花式同比增长7%。

TIDES业务（主要为寡核苷酸和多肽）施展更为亮眼，前三季度TIDES业务收入达到35.5亿元，同比苍劲增长71.0%；瞻望全年TIDES收入增长将突出60%。划定2024年9月底，TIDES在手订单同比增长196%。TIDES D&M就业客户数同比普及20%，就业分子数目同比普及22%。

划定2024年Q3末，药明康德D&M分子管线总和达到3356个，包括68个买卖化花式，79个临床III期花式，357个临床II期花式，2852个临床前和临床I期花式。其中，买卖化和临床III期花式总共新增20个。

同期，药明康德公布了2024年全年功绩引导，公司瞻望实现全年收入383-405亿，目田现款流60-70亿，以及经调整non-IFRS归母净利率保捏与客岁特殊。

药明康德3季报亮眼的在手订单增速和D&M端更好的复苏态势，齐代表这当下医药行业的新结构性变化。

全球医药行业靠近着结构性变化

全球医药行业正经历基本面上深刻的结构性变化。一方面，《通胀削减法案》(Inflation Reduction Act， IRA)的实施将导致多个重磅药物加快降价；另一方面，跨国制药企业行将迎来专利峭壁的迷惑期，买卖化收入靠近显耀下滑风险。

在IRA法案框架下，小分子药物和生物制剂分裂会在上市9年和13年后启动价钱谈判，且优先推敲Medicare D部分支拨名次靠前的药物。这一政策显耀裁减了跨国药企（MNC）重磅转变药物的峰值答谢期，鼓动它们改变以往谋略政策，从头转向开发互异化的利基产物以及加快附进买卖化的产物并购方法。

在此配景下，布局具备明确上市预期的转变药显得尤为病笃。安永(EY)近期筹议骄傲，全球当先的25家制药公司现在累计捏有约1.6万亿好意思元的潜在并购成本。正如安永好意思国医疗健康投资愚弄Arda Ural所指出，那些积极开展钞票组合解决的企业，其投资者答谢率较保守者逾越67%。

大型药企照旧在缩减早期研发插足，而将更多的资金插足附进买卖化端。在IRA和专利峭壁的挤压下，寻找和布局具有重磅后劲的买卖化花式较以往任何时候齐更具政策道理。

这种行业新场合，将为CXO行业带来结构性复苏。比如，Biotech融资数据近期源流从头归附总体增长。同期，据外资投行预测，行业并购也将在好意思国大选后从头加快。

从药明康德、LONZA以及博腾股份的财报中齐不错看到这一改行趋势，D&M端快速欣慰，尤其是买卖化端。

博腾股份在上周的电话会提到：对国外客户而言，比拟价钱，客户更敬重所有就业自己和委用质料。

冲破成本、质料、效劳“不可能三角”，药明康德是怎么真金不怕火成的

正如博腾提议的，在现时阶段，大型药企应付预期中的行业复苏，将神往中心迷惑于质料和剖判性。本年以来，由于第三方制造商质料审计不外关导致重磅产物开发受阻的事件时有发生。其中有两个例子市集盘考最多。

一个是默沙东与第一三共的重磅ADC药物Patritumab Deruxtecan，用于非小细胞肺癌（NSCLC）调养，在客岁底拿到优先审批，但在6月的审批中被FDA拒却。

据业内东谈主士表示，Patritumab Deruxtecan的第三方制造商是某瑞士大型CDMO厂商，而导致审批被拒的重要恰是在于制造商坐蓐开拓问题。

另一个是再生元BCMAxCD3的TCE双抗Linvoseltamab。此前，FDA也出奇授予Linvoseltamab调养多发性骨髓瘤的快速通谈履历。据露馅，本次被FDA否决，相同恼恨于第三方制造问题。

不管后续整改后果能否到手获批，很彰着两款产物的开发计较已受到严重影响，也让产物买卖答谢周期毋庸地延伸。

而药明康德一向以当先行业的质料水慈祥制造商解决著称，据公司在投资者盛开日露馅，旗下仅化学业务（WuXi Chemistry）板块在2023H2-2024H1就禁受了11次全球监管机构审计和415次客户审计。自2009年以来，其顺利禁受全球各地药监查抄突出130次。此外，突出20次被FDA和EMA豁免上市前查抄。

这意味着下属各个厂区险些每天齐有质料、安全审查，药明康德作念到了100%顺应审计条目且无要紧发现项。放眼全球，这齐是最高水平的安全保证。

Big pharma对认证经由严格且繁琐，因此供应商加入供应名单的经由戮力而漫长，然则一朝进入，大客户也少许对坐蓐安排进行热烈调整——他们更敬重的是所有就业自己的质料，即能不成保证快速可靠地完成研发和委用。

在全球临床阶段药物中，每6个花式中就有1个是由药明康德的WuXi Chemistry提供撑捏。在临床3期和买卖化阶段的就业上，自2022年以来WuXi Chemistry所撑捏的三期和买卖化分子数目普及了32%，相对应的收入翻了一倍多。这反馈出其所就业的分子质料越来越高，合营的深度和广度也越来越精致。

2024年上半年FDA批准的先进小分子药物共计14个，其中有3个由WuXi Chemistry所撑捏，占比21%。而在本年下半年，瞻望仍将会有几款公司所撑捏的新药有望取得批准通过。

药明康德在全球范围太太力客户实现重磅药物买卖化。2023年全球销量前10的小分子药物中，就有4个由药明康德旗下WuXi Chemisty所撑捏坐蓐。不啻如斯，在撑捏更早期研发阶段的估计业务，药明康德也取得了显耀后果，在往常12个月内顺利合成并委用了突出45万个合成化合物，为全球医药研发提供了强有劲的撑捏。

在本年举办的投资者盛开日举止上，药明康德默示，跟着科学的突破，药物结构正变得越来越复杂，也越来越难合成，现在委用化合物的增长不光是数目的加多，得志其质料条目的委用难度也在束缚普及。在此配景下，依托于先进的时刻能力，药明康德在全球医药供应链中的地位将进一步强化。

TIDES成为改日的增长亮点，药明康德怎么收拢改日每一个重磅产物？

伴跟着时刻突破，行业需求日益复杂，带来委用难度的束缚普及。也因此，药明康德TIDES（多肽和寡核苷酸）业务成为另一个神往重心。前三季度，TIDES突出70%增长再次取得市集聚焦。

比如，往常12个月里，WuXi Chemistry业务板块在热点的GLP-1范围竖立斐然，GLP-1估计的临床花式从原有的10个加多80%至18个，远超行业55%的增速。现在全球多肽GLP-1有47个临床，WuXi Chemistry参与了其中的8个；小分子GLP-1药物有32个临床，WuXi Chemistry也参与了其中的10个。这一系列数据体现了药明康德在该范围的完全当先地位。

往常一年中，药明康德在多肽和寡核苷酸坐蓐范围展现了苍劲的增长和广博后劲，另一个彰着的例证是公司的TIDES的固迎合成反应釜产能将在本年底达到41000升，仅用不到12个月实现产能翻倍。另据投资者日的演示材料骄傲，计较在2025年后达到年10万升以上的坐蓐范围。

同期，为特出志客户但愿卤莽提供全球化的就业，药明康德也在新加坡建立国外TIDES(多肽和寡核苷酸)供应链，快速扈从客户需求敏捷反应。

改日一年药明康德在D&M上的Capex还将快速增长，近期公司在国外顺利刊行的5亿好意思金1年期0息可转债，其运转转股价钱更是来到了客岁年底的位置，那时药明康德尚未受到拟议生物安全法的影响，这也反馈了国外投资者对公司的认同。

脚下，全球制药巨头对多肽的坐蓐产能的争夺还在捏续升温，除了自己的产能不及，更有供应链多元化的出奇需求。

比如，GLP-1受体圆润剂市集，礼来的替尔泊肽与诺和诺德的司好意思格鲁肽组成顺利竞争。同期，罗氏也正在开发肖似的抗肥壮调养药物。在这个快速增长的调养范围，产能瓶颈与临床灵验性并排成为市集竞争的决定性身分。

诺和诺德上半年布告将以106亿好意思元收购全球当先的左券研发坐蓐组织(CDMO)Catalent。本周罗氏(Roche)与礼来(Eli Lilly)对这项收购往来提议异议，两家公司的反对主要基于合并可能会影响礼来的已订立订单践约，同期也缅思这种整合可能影响GLP-1减重药物市集的产能和供应链散布，形成不自制的竞争环境。

与此同期，礼来本月布告将在中国苏州投资15亿扩大减肥药坐蓐范围，得志中国市集和出口欧洲市集。

显着，对于MNC来说，多元化的产能供应链需求正在成为常态，而另一方面新药结构变得越来越复杂，越来越难合成，这也迫使更多、更专科的参与方加入到供应链。药明康德在国内和国外同步布局多肽产能，镶嵌到全球的供应链中，在这一配景下有望捏续受益。

对于药明康德的TIDES业务，增长点远不局限于GLP-1减肥药物。TIDES平台自2018年源流开发，经历了赶紧发展。2020年该平台的收入就已达到3亿元东谈主民币，瞻望2024年全年将超60%的增速，且瞻望来岁将不时保捏60%以上的增速。药明康德通过结合化学小分子、多肽和寡核苷酸的能力，打造了独到的概述研发和坐蓐上风，卤莽应付业界最复杂的分子结构。

药明康德从小分子到多肽和寡核苷酸的产物演进，实现了委用物分子结构特殊复杂化。对于研发盘算和坐蓐，其中难度完全不是1+1=2进程的线性变化。触及到至多处理40-50个氨基酸的合成坐蓐，就像是高维空间的乐高积木游戏，每一个出奇设施齐会引入更高的复杂度水平，需要相应的高品级精确操作。

药明TIDES业务顺利的中枢在于深厚的know-how和时刻积蓄。背后是对行业趋势的蛮横知悉、针对多个重要范围的政策性研发插足和相应产能布局。这些步履能力建立在20多年的合营教化基础上。公司独到的CRDMO模式通过整合筹议（R）、开发（D）和制造（M）的概述能力，卤莽快速启动并高效现实花式，确保在竞争热烈的市荟萃霸占先机。公司在研发端对药物转变趋势的归拢，其养殖的后续订单体量广博，不仅包含生物学和检测全套，还能为开发和制造关节带来大齐客户流量。

划定2023年，药明康德旗下WuXi Chemistry在全球范围内百分之百顺利委用了突出900批买卖化产物，骄傲了超卓的坐蓐能力和严格的质料限制。2023年，药明康德委用的多肽产物总量达到17吨，瞻望改日几年还将加多至35吨以上。

结语

全球医药行业供应链的脆弱性在往常几年庐山真面，促使行业参与者和监管源流醉心供应链的多元化策略。这些策略并非新事物，在疫情前很长一段时代就已存在，仅仅在经历世界卫生事件后现在现实层面的优先级大幅普及。

加上《生物安全法案》及同类立法，全球医药产业花式正在发生影响深刻的变化。然则，科学的问题永久需要转头到科学 不管外部环境怎么变化，转变药行业的主要参与者们永久神往的是为自身创造价值、完结价值的外部能力，CXO的委用能力永久被视为重要价值身分，决定医药客户的中枢方案。就像一家明星Biotech企业说的那样，在全球范围内，莫得任何一家公司，不错在短时代内立即为咱们组建一支200多名科学家的戎行来作念一个花式。而这即是药明康德全产业链就业能力的上风。

在擅长的范围督察超卓的质料和委用本心，是当下CXO企业的头等要事，亦然药明康德的统治性上风场地。