（原标题：撒钱数千亿搞AI，科技股砸出“周期股”属性）

科技投资者正面对一种新样式的颠覆。

科技股投资群体历来很少关心宏不雅经济，因为连接纠正的居品特质和蜕变的增长政策对高技术投资酬金的鼓吹作用远远卓越了总体经济增长和通胀等身分。然则，东说念主工智能止境弘远的成本需求正在撕毁这一脚本。

将来几年，老牌科技公司在东说念主工智能基础方法上拟议的精深开销令东说念主瞠目。仅在2025年，包括亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)和苹果(AAPL.US)在内的大型科技公司的成本开销预测将卓越2000亿好意思元，险些是它们在2021年(即生成式东说念主工智能聊天机器东说念主ChatGPT初度亮相的前一年)开销的两倍。成本开销的增多险些皆备是由于构建生成式东说念主工智能产能的辛勤。

这突显了东说念主工智能投资激增与前20年高技术高贵之间的枢纽分袂：今天的投资更多地相聚在硬件上，而不是软件上——而硬件显然愈加成本密集。

若是经济放缓，这些科技公司的业务出路恶化，它们的高管可能会对这些背恩弃义的、皆备可开脱主宰的开销谋略沉想熟虑，这使得投资者难以推测这项新兴时刻可能带来的酬金。

硬件投资的崛起

在本世纪的头二十年里，软件工程师用天真、可扩张和低固定成本的营业时势颠覆了一个又一个行业。一小群耀眼的企业家赤手起家，凭借早期的原型居品连忙取得顺利，然后制定了一系列政策支点——亚马逊、奈飞(NFLX.US)和很多应答媒体公司。

快进到生成式东说念主工智能期间，故事情节发生了弘远变化。新的营业时势不时围绕颠倒智能、复杂和好意思丽的机器张开，这些机器需要多量的动力来运行，并且不时需要很始终间才气制造出来。举例，台积电(TSM.US)在亚利桑那州的代工场耗资400亿好意思元，直到2025年才驱动营业化分娩，也即是驱动建造的四年后。

蹙迫的是，对东说念主工智能的投资不时需要数年才气收回。与此同期，很多身分可能会对东说念主工智能基础方法的价值产生负面影响，包括与营业信心和成本通胀关联的担忧，以及影响公司在那里开展业务的监管穷苦和地缘政事垂危局势。这意味着科技股投资者不可再随意残忍从上至下的宏不雅担忧。

硬件投资依靠成本密集，资金成本对宏不雅经济明锐

与软件边界的初创企业不同，东说念主工智能初创企业时时是成本密集型企业，这使得它们对市集情景和融资渠说念高度明锐。这些年青的公司大多依赖私东说念主成本，连年来，很多风险成同族一直渴慕提供私东说念主成本。在2024年上半年，对东说念主工智能和机器学习关系边界的投资占好意思国总共风险投资的近一半。

这些投资时时是弘远的。本年10月，OpenAI从八家投资者那里筹集了66亿好意思元的股权成本，并从九家贷款机构那里筹集了40亿好意思元的债务融资。这些往还的平均金额卓越5亿好意思元。

在标普500指数创出新高、好意思国经济增速高于趋势水平、通胀率下降之际，不错开出如斯限度的支票。但当经济不可幸免地走软，上市股票价钱下降时，会发生什么呢?大致，若是好意思国的成本成本陆续居高不下呢?

届时，东说念主工智能初创企业可能会发现，为其背恩弃义的愿景提供资金变得更具挑战性，这反过来可能会防碍等闲的东说念主工智能生态系统的增长和蜕变措施。固然，这可能会减少对大型科技公司已投资数千亿好意思元的东说念主工智能基础方法的需求。

硬件投资周期性更彰着

硬件业务也比软件业务进展出更多的周期性特征。这是因为他们不可依靠捏续的退换来旺盛客户需求的变化，因为创造新址品需要多量的插足和东说念主力。这意味着这些公司受制于传统的库存周期：当需求卓越刻下供当令，库存减少，价钱高涨，反之也是。因此，与天果真软件公司不同，硬件企业将辛勤在短期间内扩大或磨蹭产能。因此，硬件的数目和价钱不时都会跟着经济情景而波动。

值得严防的是，几十年来，半导体销售一直与制造业采购司理东说念主指数呈正关系。这种关系在2022年驱动闹翻，因为东说念主工智能的欣快感实在腾飞了。若是历史时势保捏不变，这可能意味着大师半导体销售的高贵早该出现退换。这仅仅一个例子，评释为什么科技投资者可能需要像其他投资界东说念主士不异具有宏不雅坚定。